르네상스 전환기, 이탈리아 상인들은 환어음을 통해 송금·환전·단기신용·무역 촉진을 가능케 하며 자본주의적 금융을 진전시켰다. 환어음은 상업·건식·허구로 구분되어 ‘이자 은폐’ 논란을 낳았으나, 환율 위험과 실무 효용 속에 사실상 합법화되어 국제 금융에서 ‘보이지 않는 화폐’로 기능했다.